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      年內63家上市公司并購計劃擱淺 過度并購現象需警惕

      記者據數據統計,以最新公告日為基準,截至6月12日,年內A股共有63家上市公司終止并購計劃,同比減少28%。其中,48家為并購方終止并購計劃,其余則為被并購方。

      受訪專家表示,并購重組通常被視為利好消息,但實施期間公司內外部環境的變化具有不確定性,并購失敗并不一定意味著利空,市場需理性看待。與此同時,市場也要警惕過度并購現象,對偏離主業的并購需格外引起關注。

      公司外部環境變化

      成并購終止重要因素

      “并購重組理論上可以改善資產結構質量和凈資產收益能力,為上市公司的業務規模、經營利潤和資本能力帶來良好預期,屬于上市公司的重大利好?!北本╆柟馓煦Y產管理公司總經理王維嘉對《證券日報》記者表示,并購重組涉及多方機構和人員,需要耗費巨大的人力、物力,并購重組實施期間內外形勢變化也為公司帶來更多不確定性,增加了公司經營風險。

      記者據數據統計,上述63家公司并購計劃終止原因復雜多樣,如外部環境影響、雙方未達成一致、自身情況變化、對方違約等。并且,不少公司都是多種因素交織出現,導致計劃終止。

      外部環境的影響是提及最多的因素之一,主要是疫情、資本市場及復雜國際形勢等方面影響。外部環境的變化,對上市公司的資金實力與標的公司的業績都造成一定的影響,也是并購難以進行的重要原因之一。

      對此,某私募基金負責人向《證券日報》記者透露,近年來,受疫情等外部環境影響,不少上市公司業績下滑、資金實力減弱,與此同時,標的公司業績也有較大變化,或增長過快或下滑明顯,與此前基本面偏離較大,導致雙方原定的并購計劃“擱淺”。

      上述63家上市公司中,不少都提到了外部環境的影響,尤其是涉及對境外標的公司的并購,疊加境內外市場環境影響,導致個別公司收購信心不足、主動終止收購計劃。

      比如,有一家上市公司擬收購一家境外客戶公司100%股權,由于收購事項歷時較長,評估、審計報告的重新確定致使核心條款存較大不確定性。同時,國際形勢存不確定性疊加疫情反復,增加了國際并購風險,導致該公司決定終止此次收購,且為此需支付一筆不菲的終止費。

      也有部分上市公司因外部環境影響到自身資金情況,導致并購計劃擱淺。如達實智能表示,近期鑒于外部經濟環境變化及個別地產客戶兌付危機,致使公司計提大額資產減值準備。綜合考慮公司目前現金流情況及資金整體運用規劃,決定終止交易。

      另有外部環境影響到標的公司業務,導致并購計劃難以為繼。如安車檢測表示,受宏觀經濟形勢及疫情的影響,標的公司蒙陰錦程業務受影響較大,不符合支付股權轉讓款的前置條件,雙方決定終止投資事項。

      除了外部環境外,交易雙方未達成一致也成為出現頻率較高的原因。具體來看,大多數上市公司未就交易核心條款達成一致意見,也有的上市公司未能與目標公司其他股東達成一致意見,還有的公司未能就目標公司后續主業發展方向等達成共識。

      另外,也有不少上市公司因受自身因素,主動終止并購重組。從自身原因來看,有的公司是欲出讓子公司股權未找到受讓方,有的公司是未能競得目標公司股權,有的則是不滿足股東條件,也有的是出于聚焦主業的考慮。

      偏離主業的并購

      需引起重點關注

      不管原因如何,終止的結果已注定,這也引來市場的討論:并購失敗對上市公司來說是否一定為利空消息。從市場表現來看,相關公司股價通常會短期下跌,但也有少數并未受此影響。

      “并購終止未必是利空。從實踐上來看,部分上市公司由于更明確了自身的戰略重心,而不是追逐熱點概念。因此,終止既有的并購進程,反而表明此類公司更加聚焦主業?!眹H新經濟研究院執行董事付饒對《證券日報》記者表示。

      王維嘉表示,如果并購失敗,一般來說屬于上市公司的利空消息。但是,如果并購時標的資產的現值小于對價,這表明并購可能并未將給企業帶來預期的好處,也不符合股東利益最大化的原則,這種情況下被終止,并不意味著利空。

      在透鏡公司研究創始人況玉清看來,相較于并購失敗,更應關注過度并購現象。他對《證券日報》記者表示,對于市場來說,需要警惕過度并購現象。對于上市公司能夠在主營業務上下游形成業務協同或基于產品、服務升級的并購,市場應該給予鼓勵;對于偏離主業、發展跨界業務的并購,需要引起重點關注。

      王維嘉建議,監管部門需要加強對上市公司并購重組的監管,進一步完善信息披露制度,采取有效措施依法打擊和防范并購重組過程中的內幕交易、利益輸送等違法違規行為。


      關鍵詞: 上市公司 并購計劃
      責任編輯:吳梅娜

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